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第一财经记者从零部件巨头博世集团了解到，所谓的氢燃料电池汽车，其实是一种由氢气提供动力的技术路线。氢与氧在燃料电池中（或者说在电堆中）发生反应，最终产物除了作为副产品的水，便是电能。由此产生的电能既可以用于给车辆电池充电，也可以直接驱动电机。两个或多个电堆的灵活组合，可满足从乘用车到重型卡车等各类车辆的动力需求。

投资者结构动态变化，不迷信外资对风格影响。对于市场风格有观点认为在以外资为代表的长线资金持续涌入A股的背景下，价值风格将长期占优。从19Q1A股投资者自由流通市值占比看，散户为40.5%，一般法人为22.8%，公募基金为8.6%，外资占比为7.4%，保险+社保+年金为5.6%，汇金证金等为5.4%，自然人为4.8%，私募基金为3.7%。外资7.4%仅次于公募基金8.6%，成为第二大机构主力。从时间看机构资金进场，未来5-10年外资占比持续提升是大势所趋。但外资流入并不一定意味着价值长期占优，首先从外资持仓看，截至19Q2陆港通北上资金前十大重仓股中既包括贵州茅台、中国平安、美的集团、招商银行这样的价值白马，也包括恒瑞医药、海康威视为代表的成长白马。从交易层面看，2017年陆港通北上资金全年净流入2000亿元，为近年外资流入最典型一年，全年净买入前二十大个股中既包括美的集团、格力电器为代表的价值白马，也包括海康威视、京东方、汇川技术为代表的成长白马。其次，我们近期报告《以史为鉴：牛市的资金入市节奏-20190703》分析过牛市第二阶段内资增量资金入场，外资影响力被摊薄。我们预计基本面即将见底回升，即净利同比将在三季度见底，ROE将在四季度见底，这将助力市场从下半年开始进入牛市第二阶段，短期看公募基金仍是主力，且公募基金持仓趋势特征明显。我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据19Q1基金重仓股统计情况，基金重仓股（剔除港股，本段下同）中上证50成分股市值占比22.4%，由于2013年以来经历了一轮完整的成长-价值风格轮换周期，这一占比高于2013年以来的均值17%，中证100成分股占比39.4%，高于2013年以来的均值30.2%。基金重仓股中创业板指成分股市值占比10.5%，低于2013年以来的均值11%，中证500成分股市值占比14.2%，低于13年以来的均值18.1%。从消费板块持仓占比看，19Q1消费板块持仓占比45.3%，高于2013年以来均值38%，TMT持仓占比19.5%，低于2013年以来均值22.3%。目前公募持仓风格仍以价值为主，往后看偏向成长更有空间。历史上也出现过公募仓位风格漂移的情况，12/12-15/6创业板牛市期间，基金重仓股中代表成长风格的创业板指成分股市值占比从12Q4的2.9%升至15Q2的15%，中证500成分股市值占比从11.7%升至22.4%，创业板持仓占比从3.3%升至26.1%。代表价值风格的上证50市值占比从12Q4的33.5%降至15Q2的7.9%，中证100成分股市值占比从48.6%降至13.6%，主板持仓占比从81.3%降至45.2%。

从营收占比来看，化工业务依然是航锦科技最核心的主业，上半年贡献营收17.12亿元，占公司总营收约93%。军工业务迎来拐点在军工业务方面，由于2017年下半年起“军改”影响逐步消除，航锦科技军工板块生产订单也处于逐步恢复期，迎来了行业拐点。目前，航锦科技军工业务主要为集成电路领域的研发设计、封装制造，其中长沙韶光三大主打军用芯片被多款军品型号选用。目前，芯片的前期设计、封装、测试以及后期的程序烧制都由长沙韶光自主完成，不受国外禁运限制，完全达到了国家提出的“自主可控”要求。

这样呵护生态之美的努力在新疆无处不在。纪洪福说，从2002年起，当地政府就将原本在湖畔举行的“那达慕草原节”迁出湖区，避免一年一度人车践踏植被、垃圾污染等问题；2007年拆除赛里木湖核心区3万平方米违规建筑，取缔达不到环保要求的游船，使这片湖泊的原始风貌逐步恢复；2011年起，政府进一步实施退牧还草，将禁牧面积从12万亩拓展到38万亩。

1。16年来风格轮动到价值A股价值和成长风格3年左右一轮换，16年来价值占优。我们多篇报告《关键词：龙头、成长——2019年市场风格展望-20181224》、《价值龙头携手成长龙头——论2018年市场风格-20171219》研究过，美股、港股、A股都存在典型的价值成长风格轮换特征，美国（价值：S&P100 VS成长：RUSSEL2000）轮换周期长度为3-6年，成长股胜出的年份是：1978-1982年、1990-1993年、2000-2005年、2008-2013年。中国香港（价值：恒生综指 VS成长：恒生小型股）轮换周期是2-5年，成长股胜出的年份是：2001-2005年、2009-2010年、2013-2014年。A股（价值：上证50VS成长：创业板指）轮换周期2-3年，成长股胜出的年份是：2009-2010年、2013-2015年。回顾最近一轮A股风格周期，2016-17年是典型的价值占优行情，从16年初（上证综指2638点）到17年末，代表价值的上证50上涨46.6%，创业板指下跌12.1%，两者绝对差额58.7%。2018年以来价值与成长风格出现弱化，18年初至今上证50下跌8.6%，创业板指下跌17.0%（截止2019/7/8），两者涨跌幅绝对差额8.4%低于16年初-17年的58.7%。

4月17日，央行宣布下调存款准备金率，于4月25日实施。“此次降准不改稳健中性货币政策，释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。”新时代证券首席经济学家潘向东如此评价。